$LAZR

Summary

The analyst rebalanced early from 2CRSI to STM, closing the remaining 2CRSI position, kept 50% of SOI, and plans to possibly adjust the EXA position soon after the cancelled deal. Exosens is discussed positively but no explicit position change stated.

Reasoning

2CRSI had a strong performance but due to high beta and retail base, the analyst rebalanced to STM for better liquidity and governance. SOI is a turnaround with optionality, keeping half the position. EXA's deal with Safran was cancelled, so the stock must find standalone value; the analyst may adjust the position. Exosens has strong contracts and moat, with execution risk now the focus.

🇫🇷Il est l'heure du bilan sur la French Tech Attention c'est un tunnel... L'objectif était de proposer un panier d'actions sur deux thématiques de souveraineté >Semi-conducteurs : capter le trade de rattrapage sur la souveraineté européenne, avec le Chips Act 2.0 et Choose France comme catalyseurs >Défense : répondre aux besoins européens de la guerre de haute intensité, optronique, drones, guerre des mines 1. $AL2SI - 2CRSI La ligne a très bien performé depuis l'entrée fin mars et la thèse s'est déroulée comme prévu 2CRSI propose des serveurs haute performance intégrant des GPU NVIDIA et un refroidissement liquide par immersion Exactement le maillon que la commande publique européenne veut faire exister, par conséquent c'est un proxy intéressant sur le compute en Europe surtout après le deal autour de SOFTBANK 2CRSI en est un avec un flottant réduit et une base actionnariale retail. D'où un bêta extrême, le titre price aussi une narration J'ai donc rééquilibré tôt vers $STM : même exposition au thème, mais via un véhicule plus liquide, mieux gouverné et diversifié. J'ai déjà détaillé les raisons de la clôture du restant de ma position. 2. $SOI - Soitec Meilleure performance du panier, et pourtant celle qui m'a fait douter le plus vite. Les faits valident cette prudence qui m'avait été signalé par des ingénieurs Grenoblois. La consolidation après les earnings a sorti les mains faibles, c'est sain, mais le rebond part de niveaux déprimés et il est porté par la narration, pas encore par les chiffres. Même lecture que sur 2CRSI finalement, on est sur un turnaround à optionnalité, pas forcément un compounder adossé aux comptes Je garde 50% de la ligne, notamment après la mise en avant du dossier dans le nouvel ETF Tema Photonics & Optical ($LAZR) 3. $EXA - Exail Technologies Départ très fort sur la reprise de la guerre en Iran, où le positionnement guerre des mines (GDM) devenait central, puis drawdown sur la désescalade. Le flair GDM était bon, Exail cite la fermeture du détroit d'Ormuz début 2026 comme accélérateur de la demande en détection et neutralisation de mines, et les analystes évoquent d'éventuels accords de paix en Iran ou en Ukraine comme déclencheurs de campagnes de déminage de grande ampleur. Le business, lui, est excellent, et c'est précisément parce que le business est excellent que le rebond deal-driven ne me rassurait pas Le 26 juin, Safran confirmait des négociations exclusives à 128,50 € par action (~2,2 Md€, prime d'environ 36 %), via le bloc de contrôle Gorgé puis une OPA obligatoire. À partir de là en vrai, le titre ne pricait plus la thèse mais une probabilité de deal, avec un premium déjà consommé et un "Arbitrage". Finalement le deal est annulé, Mais le prix doit maintenant retrouver sa valeur standalone, sans béquille spéculative. Je vais probablement toucher à la position prochainement. 4. Exosens Une ligne qui a suivi la tendance défense, mais qui se distingue par un carnet de commandes dé-lirant Le moat est double car c'est un des seuls industriels européen à maîtriser les tubes intensificateurs de lumière à usage militaire, et à avoir un positionnement amont qui lui permet de servir tout l'écosystème. Exosens ne concurrence pas Theon ou Hensoldt : il les équipe. L'équipementier des équipementiers. Et les contrats s'empilent : >Bundeswehr via Theon/Hensoldt : ~500 M€ signés en décembre 2025 pour 100 000 jumelles, simplement le plus gros contrat au monde en JVN >Percée US : contrat IDIQ de l'US Army jusqu'à 352,6 M$ sur le programme BiNOD, courant jusqu'en 2033, via la filiale Photonis Defense. Une fenêtre ouverte par la contrainte capacitaire de L3Harris et Elbit (les leaders), sur le marché le plus exigeant du monde Le marché a pricé la commande, il devra pricer la livraison et surtout l'execution industrielle. TLDR : j'y vois dispersion nette entre deux familles de dossiers 1. D'un côté, ceux portés par le flux retail et la narration (2CRSI, Soitec) : flottant réduit, catalyseurs médiatiques, cycle semi porteur. 2. Ceux adossés à un carnet contractualisé (Exosens, et le business d'Exail) ou la narration y est déjà convertie en revenus datés, et le risque migre de la demande vers l'exécution. Concernant le tracking, pour la première famille, le sentiment est compliquer à capter, je les vois plus comme un trade court terme. Pour la deuxième c'est plus simple, on peux le suivre facilement trimestre par trimestre au travers des contrats et cela agit de façon plus défensive sur le panier On va pas se plaindre, la performance du panier est au rapport

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