$NVDA

Summary

The analyst defends 2CRSi against short-seller accusations, highlighting its unique technology and growth potential, and maintains a positive stance on the stock amid market doubts, also noting supportive industry and policy trends including NVDA allocations.

Reasoning

2CRSi is a French high-performance server company with unique liquid cooling technology critical for AI chip density, supported by strong contract growth and favorable European tech sovereignty initiatives. Despite communication issues and short-seller attacks, the analyst believes 2CRSi is not fraudulent and sees long-term potential.

Beaucoup d'esprits se sont échauffés, on va prendre de la hauteur, et prendre quelques clics au dessus 2CRSi a été visée par un fonds activiste vendeur à découvert. Avant la publication de son rapport, Grizzly Capital Management déclarait à l'AMF une position vendeuse nette de 0,89 % du capital : environ 200 000 titres, soit près de 9 M€ aux cours d'alors, vraisemblablement empruntés via un prime broker. Pendant l'unique heure où le titre a pu s'échanger jeudi, avant d'être réservé à la baisse puis suspendu, le fonds en a débouclé une partie : sa position déclarée est retombée à 0,52 % (~117 000 titres, ~3 M€) au 18 juin. Et Grizzly n'est pas le seul à jouer la baisse sur le dossier. Le schéma est connu et usuel, un rapport à charge, un timing parfait, et la peur qui fait le reste avant même que la cible n'ait pu répondre de façon documentée. Exécution de sniper, sur une asymétrie de tempo dont ce type de campagne fait son fonds de commerce. Le rapport impressionne au premier regard. Dans les faits, il ne sera lu que par une poignée, et compris par moins encore. Sa thèse centrale : après la cession de Boston Limited en 2023, plus de 83 % du chiffre d'affaires de l'époque, 2CRSi aurait eu besoin d'un nouveau récit de croissance. La poussée américaine qui a suivi, jusque-là marginale (~3 % des ventes), serait selon Grizzly en grande partie « fabriquée » via un écosystème de parties liées non divulguées autour d'un certain Joseph Church. Le client derrière le contrat-cadre de 610 M$ et la commande de 290 M$ serait NewYork GreenCloud, dont le fonds conteste l'indépendance réelle vis-à-vis de 2CRSi, c'est LE point noir du dossier. Soyons honnêtes, certaines de ces incohérences sont factuelles. Elles ne relèvent pas, à mon sens, d'une fraude, mais d'un angle mort. Celui d'une société dont le cours est passé d'environ 1 € fin 2023 à près de 60 € début juin, sans avoir su faire grandir au même rythme ses fonctions juridique, RH et surtout de communication. On ne pilote pas la relation investisseurs d'un dossier IA mondial comme celle d'une PME. C'est là que le marché a trébuché, moins sur la technologie ou le récit, que sur ce trou dans la raquette. Certains se réjouissent déjà de la fin de l'euphorie, brandissent le « je vous l'avais dit ». Je passe sur cet ego mal placé, tare récurrente de notre écosystème. Les sermons n'ont jamais levé d'armée, et les investisseurs n'ont pas besoin qu'on leur fasse la morale. Nous devons fédérer et il serait inutile actuellement à l'heure ou les actionnaires ont besoin de réponse d'amener du "drama". Oui, la communication de 2CRSi a été mauvaise. Oui les particuliers ont du debunker une partie des accusations. Oui, les interventions d'Alain Wilmouth ont paru, pour le consensus, décousues et peu préparées face à la fulgurance de l'événement. Mais j'y ai vu aussi autre chose : un homme qui parle avec ses tripes. Pas l'orateur parfait, mais est-ce vraiment le premier trait qu'on attend d'un dirigeant de tech ? Au-delà du seul cas 2CRSi et au delà des considérations des "C'est la bourse coco ça marche comme ça", c'est un signal pour la tech française, et pour les particuliers qui la financent, c'est le signal qu'un fond américain peux dans une rapiditée foudroyante attaquer notre technologie, attaquer nos entreprises et heurter les particuliers. Notre thèse sur 2CRSi était simple. Une société française de conception et d'intégration de serveurs haute performance, qui revendique une part de souveraineté industrielle là où presque tout se fabrique en Asie. Une techno propre qui fait sa différence : le refroidissement liquide, jusqu'à l'immersion complète des cartes un savoir-faire développé depuis plus de dix ans, au moment précis où la densité des puces IA rend la dissipation thermique critique. Des allocations matériel réservées chez $NVDA, et un carnet de contrats en forte croissance. Et derrière, un vent porteur le Chips Act 2.0 et le paquet « souveraineté technologique » présentés par la Commission le 3 juin 2026, l'initiative InvestAI et ses 20 Md€ fléchés vers les gigafactories d'IA européennes, la dynamique « Choose France ». Tout un récit où l'Europe cherche enfin à reprendre la main sur ses puces, son cloud et ses centres de calcul et où 2CRSi cochait, sur le papier, beaucoup de cases. 2CRSi, avant d'être un cours et un narratif, c'est une histoire. Une histoire née dans un garage, et qui semble encore portée par son fondateur. J'ai une pensée pour les actionnaires et plus encore pour les salariés. Parce qu'une entreprise, ce n'est pas un bilan résumé sur un post X, ce sont des gens, et des familles. Oui 2CRSI a été fautive sur certains aspects, oui le rapport de Grizzly research a soulevé des éléments pertinents mais non 2CRSI n'est pas une fraude Le marché jugera, comme à son habitude et le cours ne remontera pas magiquement. L'histoire, elle, tranchera.

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